贵金属

长线逢低布局

(资料图)

上一个交易日，沪金主力合约收盘价451，涨幅-0.61%，沪银主力合约收盘价5632，涨幅-1.02%。美国5月CPI同比升4.0%，环比升0.1%，预期升0.2%。5月核心CPI同比升5.3%，环比升0.4%。

美联储宣布将基准利率目标维持5%-5.25%，以评估此前10次加息所带来的影响。同时，委员会预计年底前还会有另外两次25个基点的加息。美联储会后公布的点阵图显示，决策者对利率峰值中位值的预期上升。2023年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%。短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，整体仍将处于震荡格局之中，5月CPI数据继续回落，但美联储鹰派表态也令贵金属上方承压。长期来看，维持长线逢低布局思路不变。

策略方面：长线逢低布局

铜

择机沽空

上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2306合约报升水100-150元/吨；广东市场电解铜对沪铜2306合约报升水20-50元/吨；华北市场电解铜对沪铜2306合约报贴水80元/吨到升水100元/吨。宏观方面，国内货币政策频出，或开启降息之门，进一步推进资金流向实体经济；本月美联储议息会议决定跳过加息，暗示后续还有两次加息，并表示年内不存在降息可能，美元指数应声收复部分跌幅。基本面上，铜精矿延续供应宽松格局，加工费持续上修，电解铜冶炼企业的利润未受到价格下跌的影响，铜价的阶段性上修有利于废铜持货商的情绪回暖，考虑到冶炼企业仍处于密集检修期，料6月电解铜产量降至93万吨左右，而终端需求表现略显乏力，加工企业逢低慎采，社会库存的去化速度将放缓。上周，国内电解铜社会库存增加2500吨，保税区库存下降1.38万吨。市场情绪回暖，供应端压力阶段性缓和，推动铜价上修，但上方仍存压力。

策略方面：建议择机沽空。

铝

逢高沽空

上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2306合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2306合约报贴水180-140元/吨；广东市场电解铝对沪铝2306合约报升水0-40元/吨。铝土矿进口量高企，国产矿量有所恢复，成本下移推动氧化铝冶炼利润修复，加之新扩建项目落地，氧化铝产量持续增加，贵州、四川和内蒙等地的复产和新投产能缓慢落地，料6月电解铝产量温和增长至337万吨，但云南降雨量增加，当地冶炼企业复产的条件愈发成熟，供应端存持续增加的预期，同时，冶炼成本线持续下移，终端需求逐步向淡季过渡，国内的良性去库态势将转弱。上周，国内电解铝社会库存下降4.3万吨，保税区库存下降1500吨。宏观情绪阶段性缓和，但基本面预期偏空，限制了反弹空间。

策略方面：建议逢高沽空。

锌

择机沽空

上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2307合约报升水230-250元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2307合约报升水230-240元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2307合约报升水170-200元/吨。锌精矿供需格局维持紧平衡，反弹后的锌价促使冶炼企业利润修复，目前仅个别生产企业减、停产，叠加检修计划，料6月精炼锌产量降至53.6万吨左右，而进口量或延续万余吨；二季度，基建对终端需求的拉动作用转弱，压铸锌合金将进入传统淡季，氧化锌难寻亮点，整体需求有所回落。上周，锌锭社会库存增加2900吨。市场情绪转好，精炼锌产量的阶段性下降放缓了社会库存的累库速度，且海外某矿山停产，但基本面预期仍偏空，在锌价出现明显反弹后，可考虑入场沽空。

策略方面：建议择机沽空。

铅

逢高短空

上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2307合约报升水0-30元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水175-125元/吨，出货积极性低。铅精矿供应偏紧，加工费承压，冶炼企业利润甚微，加之检修影响，料6月原生铅产量降至30.3万吨，阶段性缓解累库压力，部分再生铅企业亦有检修计划，料6月再生精铅产量降至35.1万吨；替换蓄电池消费处于淡季，新增蓄电池消费难寻亮点，叠加终端领域被挤压的影响，整体消费低迷。上周，铅锭社会库存增加3500吨。短期内，原生可交割货源偏少，社会库存难有大幅累增，且铅价重心下移导致再生铅在盈亏边缘徘徊，并给予价格支撑，但从中长周期来看，基本面预期仍偏空。

策略方面：建议逢高短空。

锡

单边关注多头机会

内外反套继续持有

昨日云锡升水1000元/吨，普通云字报150元/吨，小牌贴水250元/吨。基本面来看，缅甸政府禁矿事件再次发酵，今年矿端增量有限，难以弥补缅甸减量，进口方面，由于印尼出口证影响而导致今年矿进口量级出现下降，受限于原料紧缺的问题，冶炼厂或面临进一步减产的举措，矿端紧缺逐渐缓慢向锭端传导，需求端总体较为平淡，目前下游消费处于筑底周期，但继续走差的可能性已经不大，预计锡价将震荡偏强运行。

策略推荐：可关注多头机会，内外反套可继续持有。

镍

择机布局空头

昨日金川镍报179000元/吨，俄镍报171600元/吨，镍豆报169850元/吨，随着美国债务上限问题解决，美联储官员发言偏鸽，市场对于6月加息预期回落，国内方面市场对于降息稳经济的预期加强，从产业方面看菲律宾雨季逐渐过去，矿端供应持续回升，铁厂亏损，对镍矿仅保持刚需采购，海外镍铁回流冲击仍在持续，而下游不锈钢6月排产处于高位，但需求短期内难以明显好转，地产数据走弱，社会库存压力较大，镍矿-镍铁-不锈钢产业链供需偏松格局难改，并且产业成本支撑难以持续，新能源方面三元前驱体需求仍旧弱，目前汽车消费处于淡季，新能源需求不旺，部分硫酸镍企业开始减产，新能源产业链库存堆积，纯镍方面俄镍长协到货，或缓解纯镍现货偏紧格局，综合来看，镍元素供应端放量，叠加下游需求萎靡，镍价预计偏弱运行。

策略推荐:择机布局空头。